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预测6月份CPI上涨7.2%

6月份刚过，各机构、专家纷纷预测6月份CPI走势，认为会下落至7.1%至7.5%之间，但他们也同时纷纷预测下半年反弹可能性非常大。

预计上涨7.2%

西南证券高级宏观研究员董先安、德圣基金研究中心客座研究员郭奔宇使用结构性和时间序列两种方法对6月份的CPI进行估计。在结构性方法中，若假设6月份的价格水平相对5月份保持不变，翘尾因素会导致6月份的CPI同比上涨7.3%。

油电价格调整将引起CPI环比上升0.1%。其次我们利用商务部的数据对食品价格进行估计。受南方暴雨天气影响，食品价格环比上升0.3%，拉动CPI环比上升约0.1%。同时我们对其他细项进行季节性分析后，假设6月份其他各项价格保持基本不变。因此按照结构性方法，我们估计6月份CPI同比增率约为7.5%。

在时间序列方法中，根据X12-ARIMA模型做带季节性调整的外推，剔除季节性因素后的CPI环比增率延续年初以来持续下降的趋势，5月份已降至4%的较低水平。同时季节性因素会推动6月份价格环比下降约0.5%。若假设6月份的趋势性环比增率下限为3%，则得出CPI同比增率的下限为7.1%；若假设趋势性增长率与5月份持平，则得出CPI同比增长7.2%。

考虑到时间序列方法可以将未知的结构信息隐含在时间序列模型中，而结构性方法能够利用最新的价格信息。同时，当存在油电调价等非季节性变动时，利用最新价格信息对时间序列结果进行调整。结合上述两个方法，我们判断6月份CPI同比增长区间为7.1%至7.5%，预测6月份CPI增率为7.2%。

涨幅下降 或反弹

央行研究部门相关人士透露称，根据其目前掌握的数据分析，6月CPI涨幅将比5月略有下降，但是下半年反弹的可能性非常大。央行研究部门人士指出，劳动力成本和原材料价格的上涨，令粮价向下的可能性变得很小。同时，非食品类价格上涨压力非常大，能源价格的上涨在一到两个月内对CPI影响不大，但其辐射作用将持续，尤其是运输成本的提高，将直接传导到其他领域。

对此，光大证券首席宏观分析师潘向东也预测称，中国6月CPI增幅可能回落至7.1-7.5之间，但下半年通货膨胀的压力不会比上半年轻松。潘向东分析称，从CPI的构成来看，能源价格对CPI的直接影响比重不足10%，但石油价格上涨首先会影响交运行业成本，而交运价格的渗透力最强，将直接带动生产资料成本和生活资料成本发生变化，这一切都将推动CPI和PPI上涨。

不过，中金首席经济学家哈继铭发布最新研究报告预计，6月CPI升幅将降至7.3%～7.6%，未来数月CPI放缓幅度仍将显著低于预期。

中国社科院经济学部最新研究报告则认为，考虑到6月份成品油价格和电力价格调整带来的新涨价因素的影响，如果没有其他新涨价或降价因素，2008年全年的CPI增幅将在7.0%左右。报告同时指出，今年下半年新涨价因素将主要来源于PPI向CPI的传导，以及进一步理顺资源要素价格所带来的上涨压力。

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